유진 파마 교수의 온라인 카지노 게임 가치 0 수렴 전망 비평
유진 파마 교수는온라인 카지노 게임은 시장효율성 가설에 입각하여 과대 버블이고 10년 후 가치가 0에 수렴할것이라는 전망을 내놓고 있어. 이에 대해 비평을 해죠.
(아래는 GPT4o의 답변)
유진 파마 교수의 온라인 카지노 게임 가치 0 수렴 전망에 대한 비평
유진 파마(Eugene Fama) 교수는 효율적 시장 가설(EMH, Efficient Market Hypothesis)의 창시자로, 그의 관점에서 온라인 카지노 게임은 본질적 가치(Intrinsic Value)가 없는 투기적 자산으로 평가됩니다. 그는 온라인 카지노 게임이 10년 후 가치가 0으로 수렴할 가능성이 높다고 주장하고 있습니다. 하지만 그의 주장에는 몇 가지 반론이 존재합니다.
1. 효율적 시장 가설(EMH)과 온라인 카지노 게임의 관계
EMH는 시장 가격이 이미 모든 가용 정보를 반영하고 있으며, 초과 수익을 얻기는 어렵다는 이론입니다.
파마 교수는 이 이론을 바탕으로 다음과 같은 논리를 펼칩니다.
온라인 카지노 게임은 내재 가치(Intrinsic Value)가 없다.
시장이 효율적이라면, 온라인 카지노 게임의 가격은 투기적 거품일 가능성이 크다.
시간이 지남에 따라 온라인 카지노 게임의 가치가 0으로 수렴할 것이다.
이러한 논리는 과거 닷컴 버블이나 튤립 버블과 같은 과거 투기적 붕괴 사례를 근거로 하고 있습니다.
2. 파마 교수의 주장에 대한 반론
(1) 온라인 카지노 게임은 단순한 투기 자산이 아닌 "디지털 가치 저장 수단"
파마 교수의 주장은 온라인 카지노 게임이 현금흐름(Cash Flow)이 없는 자산이라는 점을 강조하지만, 이는 금(Gold)이나 예술품과 같은 가치 저장 자산(Store of Value)의 속성을 간과한 것입니다.
온라인 카지노 게임의 특징을 고려하면 금과 유사한 디지털 희소성(Digital Scarcity) 자산으로 볼 수 있습니다.
2100만 개 한정된 공급량 → 법정화폐(Fiat Money)와 달리 무제한 발행이 불가능
탈중앙화 → 정부 개입 없이 가치가 유지됨
국제적 가치 이전 수단 → 검열 저항성 및 국경 없는 결제 가능
온라인 카지노 게임은 단순한 투기 자산이 아니라 글로벌 금융 시장에서 일정한 역할을 수행할 가능성이 있습니다.
(2) 시장 효율성이 온라인 카지노 게임에 동일하게 적용될 수 있는가?
효율적 시장 가설(EMH)은 전통적인 금융 시장(주식, 채권)에 대해 상당한 실증적 근거가 있지만, 온라인 카지노 게임과 같은 신생 자산에 그대로 적용하는 것은 논란의 여지가 있습니다.
온라인 카지노 게임은 2009년에 등장한 새로운 기술 자산으로, 시장 효율성이 충분히 확립되지 않은 상태입니다.
기존 금융 시스템의 플레이어(기관 투자자, 국가, 중앙은행)들이 본격적으로 참여하는 과정에서 시장 효율성이 점진적으로 증가할 가능성이 큽니다.
결국, 현재 온라인 카지노 게임이 고평가된 것은 사실일 수 있지만, 이것이 곧바로 가치 0으로 수렴한다는 주장에는 비약이 있습니다.
(3) 네트워크 효과(Network Effect)와 가치 저장 기능
온라인 카지노 게임의 가치가 0이 되려면 사람들이 더 이상 사용하지 않아야 합니다. 그러나, 다음과 같은 점을 고려하면 네트워크 효과가 유지될 가능성이 높습니다.
결제 네트워크 채택 증가: 일부 국가(엘살바도르)는 법정통화 채택, 페이팔 및 비자 등 결제 옵션으로 추가
기관 투자자의 증가: 블랙록과 같은 대형 자산운용사들 온라인 카지노 게임 ETF를 승인받아 기관투자 유입
온라인 카지노 게임 기반 금융상품 확장: 선물 시장, 옵션 시장, 디파이(DeFi) 등 다양한 금융상품 출현
이러한 요인들이 결합되면 온라인 카지노 게임의 가격이 완전히 0으로 수렴할 가능성은 낮아집니다.
3. 10년 후 가치가 0이 될 가능성은 있는가?
온라인 카지노 게임이 완전히 사라지려면 아래 조건들이 충족되어야 합니다.
국가 차원의 규제 강화 → 온라인 카지노 게임 사용이 법적으로 금지되고 모든 주요 금융기관이 사용을 중단
대체 기술의 등장 → 더 나은 디지털 가치 저장 수단이 개발되어 온라인 카지노 게임이 완전히 대체됨
사용자 신뢰의 붕괴 → 해킹, 기술적 결함, 보안 이슈로 인해 온라인 카지노 게임의 신뢰도가 하락
현재까지의 상황을 보면, 위 세 가지 조건이 단기간 내에 모두 충족될 가능성은 낮습니다. 오히려 온라인 카지노 게임은 규제 속에서도 점진적으로 제도권으로 편입되고 있습니다.
4. 결론: 파마 교수의 전망이 틀릴 가능성이 높은 이유
온라인 카지노 게임은 전통적 금융자산과 다른 형태의 가치 저장 수단으로 자리잡고 있음
네트워크 효과와 기관 투자자 유입으로 인해 가격이 0으로 수렴할 가능성은 낮음
효율적 시장 가설이 온라인 카지노 게임과 같은 신생 자산에 그대로 적용되기 어려움
파마 교수의 관점은 전통적인 금융 시장의 논리에 기반한 것이며, 온라인 카지노 게임의 기술적, 사회적, 경제적 측면을 고려하지 않은 단편적 주장일 가능성이 큽니다.온라인 카지노 게임이 장기적으로 상승할 것인지, 혹은 10년 후 몰락할 것인지는 단정할 수 없지만, 단순히 "가치가 0으로 수렴할 것"이라는 전망은 지나치게 비관적인 해석으로 볼 수 있습니다.
