TSMC의 카지노 가입 쿠폰 지출과 회계 처리
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훌륭한 기업 후보인 TSMC에 대한 회계적 지식을 공유해 봅니다.
며칠 전 2023년 1Q TSMC의 컨퍼런스 콜을 살펴보았습니다.
2023년 1Q를 선택한 이유는 최근 10년의 실적 중 유일하게 매출, 총이익, 영업이익이 역성장한 해였기 때문입니다.
호황의 시기에 모든 기업은 좋은 점만 보이기 마련입니다.
정말 훌륭한 기업이라면 역성장한 이기에 어떤 의사결정과 전략으로 위기(혹은 정체) 시기를 극복하는지 보고 싶었습니다.
컨퍼런스콜은 TSMC CFO인 웬델 황의 실적 언급으로 시작합니다.
2023년 1분기 매출은 전 분기 대비 NT 기준 18.7%, 미 달러 기준 16.1% 감소하였습니다. 이는 거시 경제 환경의 약화와 최종 시장 수요 둔화로 인해 고객들이 수요를 조정한 결과입니다.
매출 총이익률은 전 분기 대비 5.9%p 하락하여 56.3%를 기록했습니다. 이는 주로 생산능력 활용률 저하와 환율 불리 영향에 기인하며, 엄격한 비용 통제로 일부 상쇄되었습니다.
총 영업비용은 매출의 10.8%를 차지했으며, 이는 1분기 가이던스에서 제시한 12%보다 낮은 수치입니다. 이는 엄격한 비용 관리와 직원 성과급 축소에 따른 결과입니다.
영업이익률은 전 분기 대비 6.5%p 하락한 45.5%를 기록했습니다.
-2023년 1Q TSMC 컨퍼런스콜
파운드리 시장을 2/3 점유하고 있는 기업도 분명 경제 환경의 영향을 벗어날 수 없습니다.
2023년 1분기를 돌이켜보건대, 반도체 산업의 최종 시장이라고 할 수 있는 스마트폰 PC 소비 둔화는 전방 산업이라고 할 수 있는 대만 반도체 실적에 우호적이지 않았습니다.
(*참고. 2023년 1Q : HPC 전분기 대비 14% 감소하며 1분기 매출의 44% / 스마트폰 27% 감소하며 34% 차지 )
다만,
웬델황이 밝혔듯이, TSMC는 경기 침체 시즌이 닥쳤을 때, 그들이 할 수 있는 것에 집중합니다.
엄격한 비용 관리와 직원 성과급 축소로 불필요한 비용을 낮추기 위해 노력하며 임직원은 이에 적극적으로 동참합니다.
TSMC의 현금흐름과 카지노 가입 쿠폰 지출에 대해서 좀 더 설명을 들어보겠습니다.
현금 흐름 및 자본지출(카지노 가입 쿠폰)에 대해 말씀드리면, 1분기 중 TWD 3,850억의 영업활동 현금이 발생했으며, TWD 3,020억을 설비투자에 지출했고, 2022년 2분기 현금 배당으로 TWD 710억을 지급했습니다.
이로 인해 1분기 말 현금 잔액은 TWD 420억 증가하여 TWD 1.39조가 되었습니다. 미 달러 기준으로는, 1분기 설비투자 총액은 약 99.4억 달러입니다.
-2023년 1Q TSMC 컨퍼런스콜
TSMC는 분기에 본업으로 벌어들인 현금 중 78%를 카지노 가입 쿠폰로 쏟아부었습니다.
자본집약적인 공장을 돌리는 기업이 들어온 현금의 3/4을 쏟아붓는 것은 당연한 것으로 보이지만, 해당 시기 경기가 좋지 않았던 점을 고려하면 대만 기업의 행보는 공격적입니다.
2024년 영업현금흐름 대비 CAPEX 비율이 52%였음을 고려하면 2023년 1Q 대만 기업의 투자는 '매우' 공격적이었습니다.
(*참고. 2023년 영업현금흐름 대비 카지노 가입 쿠폰 비율 76%)
공격적인 카지노 가입 쿠폰 지출 와중에 분기 배당을 빼놓지 않았으며 카지노 가입 쿠폰 지출과 배당 지출에도 불구하고 1Q 현금은 420억 타이완 달러 쌓았습니다.
TSMC의 최근 화두와 관련하여 생각해 볼 문제에 대한 답변도 2023년 1Q 컨퍼런스콜에 있습니다.
Q. 2024년에 양산을 앞두고 (애리조나 팹)에 많은 인력을 채용한 것으로 알고 있습니다. 그렇다면 TSMC가 미국에서 운영할 때의 비용 프리미엄은 어느 정도로 예상하는지요? 미국 생산분에 대해 프리미엄을 부과하실 간가요?
A. 해외 팹은 초기 몇 년간은 확실히 비용이 더 높습니다.예를 들어, 건설 비용만 해도 대만 대비 최대 5배에 이를 수 있습니다.
2023년 1Q TSMC 컨퍼런스콜
2023년에 이미 예상했듯이, 대만 반도체의 해외 공장은 비용 지출이 본토(대만) 대비 최대 5배에 이를 수 있는 비용 지출입니다.
본토 대비 비용 지출이 몇 배 큰 공장을 건설했을 때 경쟁력은 두 가지로 귀결됩니다.
하나, 생산품에 대해 지속적으로 높은 가격에 판매할 수 있는지
둘, 규모의 생산 물량에 기반한 원가 절감 효과
TSMC 경영진은 두 가지 초점에 기반한 의사결정을 진행했으며, 결과는 미국 공장이 완공된 이후에 본격적으로 밝혀질 것입니다.
높은 가격 프리미엄과 원가 절감이 실현되더라도 규모의 카지노 가입 쿠폰 지출은 TSMC에게도 부담일 수 있습니다.
CAPEX 지출을 낮춰 줄 보조금이 있으면 TSMC CAPEX 투자에 대한 Return은 증가할 것입니다.
결국,
TSMC의 해외 공장 건설을 해당 국가에서 유치하고 싶어 하고, 그에 따른 인센티브 지원이 있느냐?
입니다.
TSMC는 파운드리 산업의 사실상 독과점 기업으로 반도체 제조업 패권과 내수 경기 부양을 위해 각국에서 유치하길 원합니다.
(*초강대국인 미국조차 TSMC 공장을 자국에 유치하도록 당근과 채찍으로 대만 반도체 기업을 유인합니다.)
컨퍼런스콜의 Q&A에서 힌트를 얻어보겠습니다.
Q.TSMC가 일본에서 받는 정부 보조금에 대해 여쭤보고 싶습니다.2023년에 예상되는 지원 규모는 어느 정도인지, 특히(2023년) 하반기에 지원이 집중될 가능성이 있는지, 이와 관련된 지원이가이던스에 어떻게 반영되어 있는지,중기적 회계 처리 방식은 어떤지 궁금합니다.
TSMC가 일본에서 진행 중인 총 카지노 가입 쿠폰는 약 80억 달러규모이며,이 중약 50%를 일본 정부로부터 지원받을 예정입니다.양산은 2024년 말부터 시작될 예정이기 때문에,보조금은 팹 건설 진행 상황에 따라 단계적으로 지급될 것입니다.즉,2023년과 2024년 각각 일부 보조금이 반영될 예정이며,지원 규모는건설 진척도에 비례하게 됩니다.회계 처리 방식에 대해서는,이러한 정부 인센티브는감가상각비(Depreciation)의 상쇄 항목으로 반영됩니다.
2023년 1Q TSMC 컨퍼런스콜
일본 정부는 TSMC 공장 건립에 전폭적으로 지원하는 국가입니다.
단계적 지급이긴 하나 카지노 가입 쿠폰 비용의 50%를 지원하니, TSMC 입장에서는 공장 건설 비용의 반만 비용 지출하며, 이익은 세금을 제외하고 모두 가져갑니다.
물론, 일본에 건설한 구마모토 공장은 12nm 이상의 구형 공정이며 높은 단가를 받을 수 있는 반도체가 아닙니다.
그럼에도,
일본 정부는 기꺼이 카지노 가입 쿠폰의 50%를 지원하며, TSMC는 100%를 카지노 가입 쿠폰 지출로 처리하되, 감가상각비를 줄이는 식으로 자산과 이익을 늘려갈 수 있습니다.
TSMC 해외 CAPEX 지출 핵심은 미국 공장이 될 것입니다.
2024년 4Q에 TSMC는 미 정부 지원금 15억 달러를 받았습니다.
미국 칩스법에 따라 바이든 정부에서 받기로 한 66억 달러 중 23%를 지급받은 것입니다.
그 사이,
미국의 대통령은 바이든에서 트럼프로 바뀌게 됩니다.
4분기 지급받은 15억 달러는 웨이저자 트럼프 대통령 옆에서 발표한 미국 1000억 달러 투자 전이므로 애리조나 3개 공장에 대한 카지노 가입 쿠폰 투자 650억 달러에 대한 보조금이라고 해석하겠습니다.
일본 정부의 80억 달러에 대한 50% 지원금에 비하면 기 지급된 15억 달러는 650억 달러 CAPEX 지출의 2% 남짓이며, 바이든 정부에서 약속한 66억 달러를 모두 지급받는다고 해도 지원금은 CAPEX의 10% 남짓입니다.
(*트럼프 정부 하에서 66억 달러의 지원이 TSMC에 정상적으로 지급 완료되길 바랍니다.)
컨퍼런스콜을 2024년 4Q로 가보겠습니다.
원델황 CFO는2025년 예상 카지노 가입 쿠폰 지출은 380~420억 달러가 될 것이라고 말하였으며, 이는 2022년 352억 달러를 넘어 최대 지출을 의미합니다.
중간값인 400억 달러를 2025년 CAPEX 지출 규모라고 보았을 때, 이 중 절반 정도는 미국 TSMC 공장 건설을 위한 CAPEX 비용으로 지출될 것으로 추정합니다.
(*지난 글에서 저는 미국 5개 공장 카지노 가입 쿠폰 비용 범위를 연간 170~270억 달러 범위로 추정하였습니다.)
트럼프 행정부는 겉으로 바이든 정부의 칩스법을 적용하길 원하지 않으며, 부정적인 시나리오가 실현되면 미국 공장 건설 비용은 온전히 TSMC가 부담할 것입니다.
다만,
저는 그런 식으로 극단적인 전개는 아닐 것이라고 추측(기원) 합니다.
미국 정부 입장에서 TSMC의 미국 공장 건설은 미국의 반도체 제조 능력 강화와 내수 경기 진작에 기여할 것인데, 대안 없는 최첨단 파운드리 시장의 기업에게 '인센티브' 없이 미국 내로 끌어들이기는 쉽지 않기 때문이죠.
(*미국 대통령의 임기는 4년입니다.)
표면적으로 드러나지 않았지만, 트럼프 행정부에서 TSMC의 1000억 투자를 미국 땅에 실현하기 위한 '인센티브'가 물밑에서 협상 카드로 쓰였을 것이라 추측합니다.
어떤 방식일지 불확실하지만, 미국 정부 차원에서 TSMC에게 CAPEX에 대한 인센티브가 제공된다면 이는 TSMC 재무제표에 명시된 CAPEX 지출 부담이 실제보다 줄어듦을 의미할 것입니다.
TSMC의 향후 CAPEX 지출 규모와 방향은 파운드리 업계의 계속적인 화두가 될 것입니다.
감사합니다.
한 번 사는 인생 진심을 다했으면 좋겠습니다. 흘러간 돈은 다시 벌면 되지만, 지나간 시간은 다시 돌아오지 않습니다. 당신은 행동할 수 있는 사람입니다.
