커버드콜 운용전략! 타켓 커버드콜? 고정 카지노 게임?
Investment Glossary
주식이나 채권 등 기초자산을 보유하는 동시에 해당 자산을 기초로 한 콜옵션을 매도하여 옵션 프리미엄을 수익으로 얻는 카지노 게임을 커버드콜 카지노 게임이라 한다. 이 전략은 기초자산 포트폴리오에서 얻는 수익을 제한함으로써 시장 변동에 대한 일정 수준의 보호장치를 마련하는 투자 방식이다.
콜옵션(Call Option)이란 특정한 기초자산을 만기일이나 만기일 이전에 미리 정한 행사가격으로 살 수 있는 권리를 말한다. 그리고 이러한 권리를 사기 위해서는 댓가를 지불해야 하는데 이를 옵션 프리미엄이라 한다. 콜옵션 매수자는 만기일에 기초자산의 가격이 미리 정한 옵션 행사가격보다 높을 경우 옵션을 행사해 그 차액만큼 이익을 볼 수 있다. 이 경우 순익은 콜옵션을 행사해 받는 차액에서 앞서 지불한 옵션 프리미엄을 뺀 값이 된다. 물론 만기일에 시장가격이 행사가격보다 낮다면 직접 시장에서 상품을 사는 것이 낫기 때문에 매수자는 콜옵션 행사를 포기하게 된다. 이 경우 매수자는 옵션 프리미엄만큼의 손실만 부담하면 된다.
연금 그리고 월배당에 대한 관심이 높아지면서, 2024년 대한민국 ETF 시장에서 가장 주목받았던 키워드는 단연 ‘커버드콜’이었다. 이에 발맞춰 새로운 상품들도 봇물처럼 쏟아져 나왔다. 그렇다면 커버드콜은 정말 현대 금융공학이 만들어낸 최고의 상품일까? 투자의 세계에서 변치 않는 진리는 하나, 바로 “공짜는 없다”는 것이다. 이를 제대로 알고 활용하기 위해, 용어부터 생소한 커버드콜 상품에 대해 하나하나 바닥까지 파헤쳐 보기로 한다.
카지노 게임 ETF를 찾다 보면 '타겟' 또는 '고정'이라는 키워드를 흔히 접하게 된다.
타겟 카지노 게임은 안정적인 배당수익을 선호하는 투자자에게 적합하지만 시장 상승을 충분히 따라가지 못하는 한계가 있다.
타겟 카지노 게임은 말 그대로 목표 분배율(타겟)을 제시해 놓고, 이를 달성할 만큼의 프리미엄을 얻기 위해 옵션 매도 비중을 유동적으로 조절하는 방식을 일컫는다.
필요한 경우 옵션 매도 비중을 늘려 안정적인 배당수익을 확보하고, 분배금이 충분히 쌓였을 때는 옵션 매도 비중을 줄여 자산상승 수익을 추구한다. 이는 안정적인 배당확보에 초점을 둔 운용방식이지만, 타겟으로 고정되는 것이 분배율이 아니라 분배금이라는 점에 주목해야 한다. 매월 지급되는 분배율이 같다 하더라도 분배금은 기초자산 가격의 등락에 따라 달라진다는 것을 의미하기 때문이다. 예를 들어 목표 분배율이 10%인 경우, 기초자산이 1,000원일 때 분배금은 100원이지만, 900원으로 하락하면 90원으로 줄어들게 된다.
예를 들어 'TIGER 미국S&P500타겟데일리카지노 게임'은 S&P500 지수를 구성하는 종목들을 기초자산으로 편입하고, 연 10% 분배금 확보를 목표로 한다. 이를 위해 기초자산의 일부에 대해 다음날 만기가 돌아오는 S&P500 ATM 콜옵션을 매일 매도하는 전략을 활용한다. 옵션 매도 비중이 유동적이라해도, 전체 기초자산의 8~10%를 넘지 않는 수준에서 운용된다.
TIGER 미국S&P500타겟데일리카지노 게임
‣ 구성 : S&P500지수 기초자산 100% ⇒ 데일리 ATM 콜옵션 매도(8~10% 수준)
‣ 배당재원 : 개별 투자종목 배당금 + 데일리 옵션 프리미엄
타겟 커버드콜 카지노 게임
목표 분배율(타겟)을 설정하고, 이를 달성하기 위해 옵션 매도 비율을 유동적으로 조정하는 전략이다. 즉, 필요에 따라 옵션 매도 비중을 늘리거나 줄여 안정적인 분배금을 제공하는 전략을 말한다.
연 10%, 12% 등과 같이 사전에 목표로 설정한 분배율을 달성하도록 설계된 전략이다.
기초자산의 상승 여력을 일부 포기하더라도 안정적인 현금흐름을 우선적으로 확보하는 데 중점을 둔다.
옵션 매도 비율이 높아질 경우, 자산가격 상승 수익을 충분히 누리지 못할 가능성이 있다.
기초자산 가격이 하락하면 분배금도 감소한다.
안정적이고 예측가능한 배당수익을 선호하는 투자자에게 적합하다.
고정 카지노 게임은 자산가격 상승 가능성을 더욱 중시하는 투자자에게 적합하지만 옵션 프리미엄 수익은 제한적이다.
고정 카지노 게임은 전체 기초자산의 일정 비율을 콜옵션 매도비중으로 고정시켜 운영하고,나머지 부분은 기초자산 가격의 등락에 그대로 노출시키는 방식이다. 이때 커버드콜 카지노 게임에 사용하는 기초자산과 그렇지않은 자산은 동일하지 않을 수도 있다.
예를 들어 'RISE 미국배당100데일리고정카지노 게임'은 기초자산의 90%를 미국 배당성장주 100종목에 투자하고, 나머지 10%를 S&P500 지수 데일리 콜옵션 매도로 고정 운용한다. 투자한 개별종목으로부터 나오는 배당금과 매일 콜옵션을 매도하여 확보한 옵션 프리미엄을 배당재원으로 하여 월배당을 지급한다.
RISE 미국배당100데일리고정카지노 게임
‣ 구성 : 미국 배당성장주 100종목(90%) + S&P500 데일리 ATM 콜옵션 매도(10%)
‣ 배당재원 : 개별 투자종목 배당금 + 데일리 옵션 프리미엄
일반적으로 타겟 카지노 게임은 안정적인 배당 수익을, 고정 카지노 게임은 자산의 상승 가능성을 높여주는 전략이라 알려져 있다. 하지만 실제로는 기초자산의 특성과 시장 상황, 그리고 만기에 따른 콜옵션의 가격 변동성과 같은 요소들이 수익률과 리스크에 훨씬 큰 영향을 미친다. 따라서 단순히 타겟 커버드콜 카지노 게임을 사용했느냐, 고정 커버드콜 카지노 게임을 사용했느냐만으로 해당 전략의 유효성을 판단해서는 안될 것이다.
고정 커버드콜 카지노 게임
10%, 20% 등과 같이 특정 옵션 매도 비율을 고정해 운용하며, 옵션 프리미엄과 자산 상승 수익을 모두 추구하는 전략이다. 일반적인 커버드콜의 100% 매도 방식과 달리 낮은 비율로 옵션을 매도하여 기초자산의 상승 여력을 확보하고자 한다.또한 기초자산의 가격이 하락하면 옵션 매도비중이 커지는 타겟 커버드콜 카지노 게임과는 달리 옵션 매도비중이 그대로 유지되기 때문에 하락 후 상승 시 소외되는 현상도 최소화할 수 있다.
옵션 매도 비중을 낮은 수준으로 고정하고, 나머지 비중은 기초자산 상승에 참여할 수 있도록 설계된 전략이다.
시장가격 상승에 더 많이 참여하면서도 일정 수준의 옵션 프리미엄을 획득하고자 하는 것을 목표로 한다.
시장상황과 무관하게 콜옵션 매도 비율을 일정하게 유지한다. 따라서 하락 후 상승하는 장에서 소외되는 현상을 최소화할 수 있다.
옵션 매도 비중을 낮출수록 기초자산 가격 변동의 영향을 더 크게 받는다.
옵션 매도 비율이 고정되어 있기 때문에 시장 변동성이 커질 경우 유연하게 대응하기 어려운 한계가 있다.
배당수익보다는 자산가격 상승 잠재력에 조금 더 중점을 두는 투자자에게 적합하다.
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