담보가 유형 자산에서 미래 카지노 게임흐름으로 변하는 방식
차입매수(LBO)의 시작과 마이클 밀켄 이야기 9
일반적으로기업이보유한자산과 카지노 게임은 매우 중요하다.
향후 기업이 나아갈 카지노 게임지향적 사업의 희망원이자 버텨줄 자원이었기 때문이다.
하지만 레버리지 바이아웃의 경우는 이와 개념이 달랐다.
카지노 게임 활용의 변화
인수 후, 기업의 새로운 주인으로 등장한 사모펀드는인수당시 금융기관으로빌렸던 인수 자금의카지노 게임로,기업이 보유한 자산과카지노 게임의 카지노 게임 흐름을 저당 잡혔던 것이다.
미국 달러 뭉치 <출처 : 위키피디아사실 회사를인수하기 위해 빌린 나의 빚을, 인수한 회사가대신갚아야 하는 말도 안 되는 방식이라 생각되겠지만, 아이러니하게도 금융 역사에서 탄생된놀라운 개념의전환이었다.
이것은 기존에 알고 있던 빚의 인식이 완전히 뒤바꿔버린 혁명적 방식이었다.
이러한 변화에는 오랜시간 이어져 온 금융의개념적속성이 급작스레 바뀌게 된 원인이있었다.
고대로부터 근대 초기까지 금융권에 맡겨진 담보는 주로 토지나 귀금속과 같은 유형의 형태가 있는 자산이었다.
기원전 490년경 아케메네스 제국의 금화 <출처 : 위키피디아그러나 당시(1980년대)의 금융 시대부터 기업이 미래에 창출할가치, 즉 미래 카지노 게임흐름이 더 중요한 카지노 게임로 받아들여졌다.
즉지금의 돈보다 미래에 벌어들일 돈의 가치가 더 중요해진 것이다.
한 예로 1980년대 초 지금의 미국 대통령인 도널드 트럼프가 뉴욕의 그랜드 하얏트 호텔을 인수할 때, 은행들은 건물의 물리적 가치뿐만 아니라 향후 수십 년간 호텔이 창출할 수익에 근거하여 대출을 제공했던 사례가 있었다.
2017년 1월 20일 제45대 미국 대통령 취임 선서를 하는 트럼프 <출처 : 위키피디아이것은15세기 포르투갈 왕실이 아직 발견되지 않은 향료 무역로에 자금을 투자했던 것과 유사한 미래 가치에 대한 투자였던 것이다.
카지노 게임흐름 기반의 담보 변화
이러한 카지노 게임흐름을 기반으로 한 담보는 역설적으로 과거보다 더 확실한 보증으로 간주되는 놀라운 현상이 자리 잡게 되었다.
즉불확실한 미래에도 기업이 계속해서 가치를 창출할 것이라는 가정이,지금의금융 시스템기반이 되었기 때문이었다.
1800년의 포르투갈 왕국 <출처 : 위키피디아이는 마치 르네상스 시대 금융가들이 아직 귀항하지 않은 상선에 투자했던 모험적 자본주의의 연장선이 1980년대 미국에서 다시 새로운형태로 탄생한것이었다.
이런 인식의 변화에 대출을 주관한 금융업체들은 기업의 자산과 미래 카지노 게임흐름이 카지노 게임로 제공되는 방식에 두 손을 벌려 환영했다.
자금 조달에 더욱더 적극적으로 매달린 것이다.
인수합병의 메카, 뉴욕 월스트리트 <출처 : 위키피디아이는 단순한 금융 거래를 넘어 심리적 요인이 작용한 현상이었다.
하지만 모든 것을 운에 맡기지도 않았다.
은행과 채권 투자자들은 마치 중세 시대의 대규모 상인들이 여러 도시에 분산 투자했던 것처럼, 리스크를 분산하고 안전망을 구축한 꼼꼼함도 보였다.
대출 기관들은 자금 회수를 위해 사업 운영에 필요한다양한 보호장치를 마련했는데, 기업이 정상적으로 운영된다면 이자와 원금을 정기적으로 상환받을 수 있었기 때문이었다.
뉴욕의 그랜드 하얏트 호텔 <출처 : 위키피디아아울러 기업이 어려움에 처하더라도 구조조정을 통해 회생할 가능성이 있는지를 살폈다.
이것은최악의 경우 기업의 물리적 자산을 매각하여 일부라도 자금을 회수할 수 있게 안전장치를 만들어 둔 것이다.
계층화된 시스템의 도입
하나의 사례를 살펴보자
1986년 세이프웨이(Safeway) 슈퍼마켓 체인의 레버리지 바이아웃 사례에서, KKR은 40억 달러의 거래 중 대부분을 부채로 조달했다.
세이프웨이의 라이프스타일 코너 <출처 : 위키피디아부채를 공급한 대출 은행들은 사프웨이의 8,000개 매장, 물류 시설, 부동산 등의 유형 자산과 식품 소매업의 안정적인 카지노 게임흐름을 카지노 게임로 확보했다.
이는 마치 해상 보험의 선구자였던 로이즈가 다양한 선박과 화물에 분산 투자하여 리스크를 관리했던 것과 유사한 전략이었다.
아울러 레버리지 바이아웃의 자금 조달 구조는 중세 봉건제도의 위계적 구조와 유사한 계층화된 시스템이었다.
로이즈 빌딩 <출처 : 위키피디아최상위층에는 선순위 카지노 게임부채(Senior Secured Debt)가자리잡고있었고, 이는 주로 대형 상업은행들이 제공했다.
이들은 채무 불이행 시 기업 자산에 대한 첫 번째 청구권을 가졌다.
그 아래에는 후순위 부채(Subordinated Debt)가 있었으며, 이는 메자닌 투자자나 고수익 채권 투자자들이 담당했다.
가장 아래층에는 사모펀드가 제공한 자기 자본이 있었다.
지구라트(Ziggurat) 신전 <출처 : 위키피디아이러한 구조는 마치 고대 메소포타미아의 지구라트(Ziggurat) 신전과 같이 단계적으로 층층히 쌓여있었다.
가장 안전한 투자자들은 꼭대기에, 가장 위험을 감수하는 투자자들은 맨 아래층에 위치했다.
이렇게 복잡하게 구조화된 금융 상품은 12세기 이탈리아 도시국가들의 공공부채 증서와 같이, 리스크와 수익을 다양한 투자자들에게 분배하는 혁신적인 시스템이었다.
플로리다 마이애미-데이드 카운티에 있는 버거킹 본사 <출처 : 위키피디아1999년 버거킹의 레버리지 바이아웃에서는 총 16억 달러의 거래 중 7억 달러가 선순위 은행 대출, 3억 달러가 고수익 채권, 나머지 6억 달러가 사모펀드의 자기 자본으로 구성되었다.
이러한 자금 조달의 계층화는 17세기 네덜란드 동인도회사가 다양한 계층의 투자자들로부터 자금을 모아 거대한 무역 제국을 건설했던 것과 유사한 금융 혁신이었다.
