"카지노 게임 사이트에 대한 생각"...하워드 막스(2)
카지노 게임 사이트에 관한 BOOK Note
"카지노 게임 사이트에 대한 생각"...하워드 막스(1)
"카지노 게임 사이트에 대한 생각"...하워드 막스(2)
"카지노 게임 사이트에 대한 생각"...하워드 막스(3)
하워드 막스(Howard Marks, 1946~)는 오크트리 캐피털 매니지먼트(Oaktree Capital Management)의 공동 창업자이자 회장으로, 전 세계 기관카지노 게임 사이트자들에게 깊은 신뢰를 받고 있는 카지노 게임 사이트 전문가이다. 수십 년에 걸친 카지노 게임 사이트경험과 통찰력 있는 시장분석을 바탕으로, 그의 지혜는 수많은 카지노 게임 사이트자들에게 중요한 길잡이가 되어왔다.
탁월한 통찰력과 냉철한 판단으로 시장을 바라보며, ‘리스크’와 ‘사이클’을 중시하는 그의 카지노 게임 사이트 철학은 꾸준한 성과로 증명되었으며, 그의 저서들은 필자에게 단순한 금융 서적을 넘어 카지노 게임 사이트의 본질을 깨닫게 해주는 일종의 훈련서와도 같다. 특히 "카지노 게임 사이트에 대한 생각(The Most Important Thing)"은 그가 오크트리 캐피털의 고객들에게시장의 중요한 변곡점이나 카지노 게임 사이트에 대한 깊이 있는 통찰이 필요할 때마다 보냈던 카지노 게임 사이트 메모들을 재구성하여 엮은 책으로,복잡한 시장 상황 속에서 카지노 게임 사이트 원칙을 다시금 확립하고 싶을 때마다 찾게 되는 나침반과도 같은 책이다.
성공적인 카지노 게임 사이트를 갈망하는 이라면 반드시 숙독해야 할 이 책에서, 필자가 오랫동안 밑줄 긋고 곱씹어 온 핵심구절들을 모아보았다.
가장 중요한 원칙 8. 주기(cycle)에 주의를 기울여라
거의 모든 것에는 '주기(cycle)'가 있음을 꼭 기억해야 한다. 주기에 대해 내가 확신할 수 있는 것은 많지 않지만, 다음의 몇 가지는 사실이다. 먼저 주기는 언제나 이긴다는 것이다. 그 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다. 그리고 현재 상황이 미래에도 계속될 것이라고 굳게 믿는 것처럼 건전한 카지노 게임 사이트에 위험한 것은 없다.
◐ 주기는 자기교정(self-correcting)적이며, 주기의 전환이 꼭 외부 사건에 의해 좌우되는 것은 아니다. 주기가 영원히 계속되지 않고 스스로 전환하는 것은 추세가 그렇게 만들기 때문이다. 그러므로성공은 그 자체로 실패의 씨앗을 품고 있으며, 실패는 그 자체로 성공의 씨앗을 품고 있다고 말할 수 있겠다. _'예측할 수는 없지만 대비할 수는 있다', 2001년 11월 20일 메모
◐ 카지노 게임 사이트업에 오래 종사할수록 나는 신용주기(credit cycle)의 영향에 대해 더 많이 감탄하게 된다. 자산 가격에 지대한 영향을 미치고, 경제 자체를 지탱해주는 신용 가용성에 큰 변동을 생기게 하려면 경제에서 작은 변동만 있으면 된다.
"최악의 대출은 최고의 시기에 실행된다." 그로 인해 자본 파괴, 즉 자본비용(자본 이용에 드는 비용)이 자본수익(매각 후 얻을 수 있는 양도차익)을 초과하는 프로젝트에 자본을 카지노 게임 사이트하여, 결국 자본수익이 안 남는 사례가 발생한다. 손실 때문에 대출자들은 의욕을 잃고 카지노 게임 사이트를 회피하게 된다. 리스크 회피가 늘면서 금리가 오르고, 여신규제, 계약조건이 늘어난다. 이용할 수 있는 자본금이 줄어든다. 기업들은 자금에 굶주리고, 대출자들은 부채상환을 연장할 수 없게 되면서 채무불이행과 파산이 발생한다. 이 프로세스는 경기위축의 원인이자 악화요인이다.
물론 극단적인 상황에서 프로세스는 다시 방향을 바꿀 준비를 한다. 대출을 받거나, 카지노 게임 사이트를 하려는 경쟁이 낮기 때문에 높은 신용도와 함께 고수익이 요구될 수 있다. 이 시점에서 역카지노 게임 사이트가들은 자본을 이용하여 고수익을 시도하고, 귀를 솔깃하게 하는 잠재수익이 자본을 유인하기 시작한다. 이런 식으로 경기회복이 시작된다. 호황으로 대출이 늘면서 잘못된 대출로 인해 큰 손실이 발생하고, 결국 사람들이 더 이상 대출을 하지 않게 되면서 호황은 끝이 난다. 이 상황이 계속 반복된다. _'예측할 수는 없지만 대비할 수는 있다', 2001년 11월 20일 메모
◐ 가끔씩 상승추세 또는 하락추세가 오랫동안, 또는 극단적으로 지속되면 사람들은 "이번엔 달라"라고 말하기 시작한다. 이들은 지정학, 금융기관, 과학기술, 또는 오랜 원칙을 쓸모없는 것으로 만들어버린 행동의 변화를 예로 든다. 또한 최근의 추세를 추정하여 카지노 게임 사이트 결정을 한다. 그러고 나면 오랜 원칙이 여전히 적용된다는 것이 입증되고, 주기는 다시 시작된다. 결국 나무는 하늘 높이로 자라지 않으며, 무를 지향하는 것은 거의 없다. 그리고 대부부의 현상에는 주기가 있는 것으로 드러난다. _'예측할 수는 없지만 대비할 수는 있다', 2001년 11월 20일 메모
◐ 우리는 대체로 미래는 과거와 많이 비슷할 것이고, 상승주기가 있고 하락주기가 있을 것이라고 결론 내린다.상황이 호전될 것이라고 주장하기 적절한 때도 있는데, 이는시세가 폭락해서 모두가 헐값에 자산을 팔고 있을 때다. 한편 시세가 기록적인 수준을 보이고 있어서 과거에 한 번도 진실이 아니었던 것을 긍정적으로 합리화하는 것도 위험하다. 그런 일은 전에도 있었고, 앞으로도 있을 것이다. _'이번엔 다를까?', 1996년 11월 25일 메모
가장 중요한 원칙 9. 카지노 게임 사이트시장의 특성을 이해하라
시장상황이 좋고 가격이 오르면, 카지노 게임 사이트자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 카지노 게임 사이트자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다.
◐ 증권시장의 심리변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았다. 시계추가 좌우로 움직이며 그리는 아치 모양의 중간지점은 시계추의 평균적인 위치를 가장 잘 보여준다. 하지만 실상 그 지점에 머무는 시간은 매우 짧다. 대신 시계추는 거의 항상 아치의 한쪽 끝을 향해, 또는 반대쪽 끝을 향해 움직이고 있다. 그러나 시계추가 어느 한끝에 다다를 때마다 추는 곧바로 다시 중심을 향해 움직인다. 사실상 한쪽 끝을 향해 가는 움직임 자체가 역방향으로 되돌아가기 위한 동력을 제공한다. 이렇듯 카지노 게임 사이트시장은 다음과 같은 시계추의 움직임을 따른다.
호황과 침체 사이
긍정적 사건에 반색하는 것과 부정적 사건에 집착하는 것 사이
그러므로 고평가(overprice)와 저평가(underprice) 사이
위와 같이 양극단을 오가는 규칙적인 움직임은 카지노 게임 사이트 세계에서 가장 신뢰할 수 있는 특징 중 하나이다. 그리고 카지노 게임 사이트자 심리는 어느 한쪽으로 치우치지 않는 '중도'보다는 양극단에서 보내는 시간이 훨씬 많다. _ '1분기 실적', 1991년 4월 11일 메모
◐ 내가 보기에탐욕-공포 주기는 리스크에 대한 태도가 바뀌는 것에 달려 있다.탐욕이 만연하다는 것은카지노 게임 사이트자들이 리스크에 대해 안심하는 수준이 높고,수익에 대한 관심으로 리스크를 부담하겠다는 생각이 크다는 것을 의미한다.반대로 공포가 만연해 있는 것은 리스크 회피 수준이 높다는 것을 나타낸다.
리스크가 큰 카지노 게임 사이트로부터 확실하게 고수익을 거둔다는 말에는 모순이 있다. 그러나 이런 경고가 무시되는 시기가 있다. 사람들이 리스크에 대해 지나치게 안심하여 증권가격이 리스크를 감수하는 대가를 포함함에 있어 그 대가가 리스크를 보상하기에 충분하지 않을 때이다. 카지노 게임 사이트자들이 지나치게 리스크를 허용하면 증권가격 자체에 수익보다는 리스크가 더 많이 들어가 있을 수 있다. 반대로 카지노 게임 사이트자들이 지나치게 리스크를 회피하면 리스크보다는 수익을 더 많이 포함하고 있을 수 있다. _ '중도', 2004년 7월 21일 메모
◐ 내가 카지노 게임 사이트 일을 시작할 무렵, 한 베테랑 카지노 게임 사이트자가 내게강세장의 3단계에 대해 말해준 적이 있다.
1단계 : 소수의 미래 지향적인 사람들이 상황이 호전될 것이라고 믿기 시작할 때
2단계 : 대부분의 카지노 게임 사이트자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게 될 때
3단계 : 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때
시장에는 시장만의 심리가 존재하고, 카지노 게임 사이트자 심리 변화(펀더멘털의 변화가 아니라)에 의해 주로 발생하는 평가 매개변수의 변화는 주가변화의 주요 원인이 된다. 이런 심리 또한 시계추처럼 움직인다. ... 그러다 상황이 호전되던 초기에 과감하게 카지노 게임 사이트한 사람들의 수익에 흥분하고 부러워하며 동참하고 싶어 한다. 그리고 모든 일에는 주기가 있다는 것을 망각하고 수익이 계속될 것이라는 결론을 내린다. 바로 이 점 때문에 나는 다음의 격언을 좋아한다."현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다."가장 중요한 것은 초강세장의 후반기에 사람들은 호황이 끝없이 지속될 것이라고 추정하면서 기꺼이 주가를 지불한다는 것이다. _'예측할 수는 없지만 대비할 수는 있다', 2001년 11월 20일 메모
◐ 나는 반대로약세장의 3단계를 제시한다.
1단계 : 소수의 신중한 카지노 게임 사이트자들이 강세가 만연해 있음에도 불구하고 상황이 언제나 장미빛일 수는 없다는 것을 인식할 때
2단계 : 대부분의 카지노 게임 사이트자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때
3단계 : 모든 사람이 상황이 악화될 수밖에 없음을 확신할 때
... 머지않아 우리는 3단계에 접어들 것이고, 대중은 그쯤 되면 해결책이 없을 것이라며 포기할 것이다. 그리고금융권이 종말을 맞이하지 않는다면, 우리는 일생일대의 카지노 게임 사이트 기회를 맞이할 수 있을 것이다. 경기의 바닥은 밀물 또한 있다는 것을 모두가 잊을 때 찾아온다.그때를 위해 우리는 살고 있는 것이다. _ '썰물', 2008년 3월 18일 메모
◐ 강세장의 상황이 계속 유지되려면 시장환경이 탐욕, 낙관주의, 과열, 확신, 리스크 허용, 쉽게 믿는 성향, 대담성, 공격성 등의 특징을 가져야 한다. 그러나 이 같은 특징이 시장을 영원히 지배하지는 않을 것이다. 마침내 공포, 비관주의, 분별력, 불확실성, 리스크 회피, 의심, 신중함, 절제 등에 자리를 내주게 될 것이기 때문이다. 불황은 호황의 소산이기에, 불황의 원인은 반락(오르던 시세가 갑자기 떨어짐. 반등의 반대어)이 시작된 특정 사건 때문이 아니라, 이전의 호황으로 인한 과열 때문이라는 분석이 더 정확하다고 나는 확신한다. _ '이제 어떻게 할 것인가?', 2008년 1월 10일 메모
가장 중요한 원칙 10. 부정적 영향과 맞서라
더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 것에 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람, 이러한 요소들은 어디에나 있다. 이 같은 요소들은 한데 합쳐져 대부분의 카지노 게임 사이트자들과 시장에 엄청난 영향을 미친다. 그로 인해 실수가 발생하고 그런 실수는 자주, 널리, 반복해서 일어난다.
◐ 탐욕과 낙관주의가 한데 어우러지면, 사람들은 높은 리스크 없이 높은 수익을 낼 것이라고 희망하는 전략을 추구하고, 유행하는 주식에 비싼 가격을 지불하며,혹시 가치가 조금이라도 더 상승하지 않을까 하는 희망을 가지고 이미 오를 대로 오른 주식을 보유하는 행동을 계속하게 만든다. 시간이 지나고 나면 무엇이 잘못되었는지 모두가 알게 될 것이다. 자신들의 기대가 비현실적이었고, 리스크가 무시되었다는 것을 말이다. _ '과거를 돌아보는 것이 먼저다', 2005년 10월 17일 메모
◐ 카지노 게임 사이트는 진지하게 하는 것이지 재미를 위해 하는 것이 아니기 때문에, 현실적으로 말이 안 되는 것이 있는지 계속해서 경계해야 한다. 다시 말해, 카지노 게임 사이트 프로세스에는 상단한 불신이 필요하다.충분히 의심하지 않으면 카지노 게임 사이트 손실이라는 결과가 발생하기 때문이다. 금융위기에 대한 사후 분석을 계속한 끝에, 나는 두 문장으로 그 원인을 요약할 수 있었다. 그것은 바로'의심스러울 정도로 좋았다'와'무슨 생각을 했던 것일까?'이다. _ '과거를 돌아보는 것이 먼저다', 2005년 10월 17일 메모
◐ 시장, 개인, 또는 카지노 게임 사이트 기술이 한동안 인상적인 수익을 창출하면 대체로 사람들은 그 방식만을 지나치게 따른다. 나는 이런 식의 카지노 게임 사이트를 한 때를 위한 '묘책(silver bullet)'이라고 부른다. 카지노 게임 사이트자들은 항상 묘책을 찾으며, 이를 성배 또는 공짜 점심이라고 부르기도 한다. 모든 사람들이 원하는 것은 위험을 감수하지 않고 부자가 되는 것이다. 그런 묘책이 실제로 있을까에 의문을 가지거나, 왜 자신이 그 묘책을 구할 수 있을 거라 생각하는지에 대해 의문을 가지는 사람은 별로 없다. 기본적으로 희망은 화수분 같은 것이다.
그러나묘책은 현실에 실재하지 않으며, 어떤 카지노 게임 사이트 전략도 리스크 없이 고수익을 내지 못한다.모든 답을 가지고 있는 사람은 없다. 우리 모두는 다만 인간일 뿐이니 말이다. 시장은 매우 역동적이며, 무엇보다 참가자에게 이례적인 수익을 낼 만한 기회를 주지 않는 방향으로 움직인다. 묘책이 멀리 있지 않을 것이라는 믿음은 결국 감당할 수 없는 자본손실(capital punishment_사형)을 가져올 수 있다. _ '현실주의자의 신념', 2002년 5월 31일 메모
◐ 테크놀로지, 전자상거래, 통신주에 대한 전반적 과열이 세상을 바꿀 수 있는 이들 기업의 잠재력에서 생겨남은 물론이다. 이런 추세가 우리에게 익숙한 생활에 큰 변화를 가져온다거나, 불과 면 년 전의 세상과 너무나도 다른 세상을 만들 수 있음을 나 역시 전혀 의심하지 않는다.문제는 어떤 주식들이 승자가 될 것인지와 그 주식들이 오늘날 정말로 그만한 가치가 있느냐를 규정하는 데 있다. 테크주, 인터넷주, 통신주들이 너무 비싸고, 곧 하락할 것이라고 말하는 것은 화물열차 앞을 가로 막고 서 있는 것에 비교할 수 있겠다. 하지만 나는 이 정도는 말해야 할 의무가 있다고 생각한다.이러한 주식들이 호황의 혜택들 받았으므로 회의적인 관점에서 분석해야 한다. _ '버블닷컴', 2000년 1월 3일 메모
가장 중요한 원칙 11. 역카지노 게임 사이트란 무엇인가?
다른 사람들이 실의에 빠져 매도할 때 매수하는 것과, 다른 사람들이 장밋빛 꿈을 꾸며 매수할 때 매도하는 것은 비할 바 없는 용기를 필요로 하지만, 대신 가장 높은 수익을 제공하기도 한다. _ 존 템플턴
◐ 다른 사람들이 하는 일을 똑같이 하는 것은, 그들의 행동과 당신의 행동으로 어느 정도 부풀려진 변동성에 당신을 노출시키는 것이다. 절박한 상황에 처했을 때 다수의 일원이 되는 것은 확실히 달가운 일은 아니지만, 그 상황을 피하려면 흔치 않은 기술, 통찰력, 자제심이 필요하다. _ '현실주의자의 신념', 2002년 3월 31일 메모
◐ "싸게 사서 비싸게 팔라'는 예로부터 내려온 오랜 격언이지만, 시장주기에 통제되는 카지노 게임 사이트자들은 이와 반대로 하는 일이 매우 잦다. 따라서다른 사람들과 반대로 행동하는 것이 올바른 선택이다.사람들이 매도할 때 사고, 매수할 때 팔아야 한다.일생에 한 번 있을까 말까 한 극단적 상황이 시장에 10년 정도에 한 번씩은 일어나는 것 같다. 카지노 게임 사이트자가 그런 상황을 기회로 삼아 경력을 쌓을 수 있을 정도로 극단적인 상황이 자주 발생하는 것은 아니지만,기회만 된다면 그렇게 하려는 시도가 어떤 카지노 게임 사이트자의 전략에서든 중요한 구성 요소가 되어야 한다.
다만 그렇게 하는 것이 쉬울 것이라고 생각해서는 안 된다. 그러기 위해서는 가격이 내재가치와 심각하게 동떨어진 사례를 감지할 수 있는 능력이 필요하다. 일반적인 통념을 거스를 수 있는 배짱도 충분히 있어야 하며, 시장이 언제나 효율적이고, 따라서 옳다는 근거 없는 믿음에 저항할 수도 있어야 한다.
이렇듯 단호하게 행동하려면 그 기반이 되어줄 경험이 있어야 한다.그리고 자신을 이해해주고 끈기 있게 지지해줄 수 있는 지지세력도 있어야 한다.시장이 이성으로 채워지기를 기다리는 동안 극단적인 상황을 잘 넘길 수 있는 시간이 충분하지 않으면, 당신은 가장 전형적인 시장의 희생자가 될 것이다. 평균 수심 약 150센티미터인 시냇물을 건너다가 물에 빠져 죽었다는 키가 180센티미터인 남자처럼 말이다. 그러나 당신이 시계추 같은 시장의 움직임에 주의를 기울인다면 종종 넝굴째 굴러들어오는 기회를 잡을 수 있다. _ '중도', 2004년 7월 21일 메모
◐ 카지노 게임 사이트자 대다수가 공통적으로 갖는 견해 중에서 분명한 것은 거의 항상 틀린다.어떤 카지노 게임 사이트 대상을 놓고 여론이 하나로 뭉치면 그 카지노 게임 사이트의 수익 가능성은 사라지는 경향이 있다. 예를 들어 '모두가' 최고의 선택이라고 믿는 카지노 게임 사이트에 대해 생각해보자. 내가 보기에이 카지노 게임 사이트는 '모두가'라는 말 때문에 절대로 최고가 될 수 없다. ... 모두가 좋아하는 것을 매입해서는 큰 돈을 벌 수 없다. 모두가 과소평가하는 것을 매입해야 큰 돈을 번다. 이를 요약하면 훌륭한 카지노 게임 사이트에는 다음과 같이 두 가지 중요한 요소가 있음을 알 수 있다.
다른 사람들이 보지 못하거나 평가하지 못하는 가치를 보는 것(그 가치는 가격에 반영되지 않는다)
그리고 그 가치가 실현되도록 하는 것(아니면 적어도 시장의 인정을 받는다)
첫 번째 요소로부터 분명하게 알 수 있는 것은 훌륭한 카지노 게임 사이트는 직관력 있고, 관습이나 인습으로부터 자유롭고, 또는 행동이 빠른 카지노 게임 사이트자들로부터 시작되어야 한다는 것이다. 그래서 성공적인 카지노 게임 사이트자들은 고독한 길을 오랫동안 혼자 걷는다고들 말한다. _ '모두가 안다', 2007년 4월 26일 메모
◐ 일반적으로 다수의 믿음을 따르는 것은, 이를테면 시계추를 따라 움직이는 것은 장기적으로 보면 평균 실적을 제공하지만 극단적인 상황이 발생했을 때는 파탄의 위기에 이르게 할 수 있다. 만약 당신이 누구나가 믿은 이야기를 믿는다면, 당신은 그들과 같은 행동을 할 것이다. 대체로 비쌀 때 사서 쌀 때 팔 것이고, 리스크 없이 고수익을 낼 수 있다는 묘책에 속아 넘어갈 것이며, 과거 실적은 좋았지만 앞으로는 실적이 안 좋을 자산을 사게 될 것이다. 또한 위기가 찾아오면 손실을 입을 것이고, 최악의 순간으로부터 상황이 호전되어갈 때 좋은 카지노 게임 사이트 기회를 놓칠 것이다. 다시 말해, 당신은 다수와 같은 행동을 할 뿐 독립적인 행동은 못할 것이며, 남들이 하는 카지노 게임 사이트를 따라서 할 뿐 역카지노 게임 사이트를 하지 못할 것이다.
회의적인 태도는 우리로 하여금 대차대조표 이상을 확인하게 만든다.희의론자만이 괜찮게 들리는 것과 괜찮게 들리기는 하지만 사실상 그렇지 않은 것을 구분할 수 있다.낙관이 지나칠 때는 회의에 비관이 더해져야 하며, 비관이 지나칠 때는 회의에 낙관이 더해져야 한다._ '소극적인 태도의 한계', 2008년 10월 15일 메모
◐ 무엇이 문제인지 확실해졌다. 다수의 사람들이 고점에서 낙관적이고, 저점에서 비관적인 것이 문제다. 따라서 이런 상황을 유리하게 이용하려면우리는 고점일 때 만연한 낙관론에 회의적이고, 저점일 때 만연한 비관론에 회의적이 되어야 한다.- '시금석', 2009년 11월 10일 메모
가장 중요한 원칙 12. 저가 매수 대상을 찾아라
최고의 기회는 대개 다른 이들이 하지 않는 것에서 발견된다.
◐ "카지노 게임 사이트는 상대적인 선택의 훈련" _ 시드 코틀(Sid Cottle). 우리가 시장을 바꿀 수 없는 이상 시장에 참가하고 싶다면, 존재하는 모든 가능성 중에서 최고를 선택할 수밖에 없다. 이것이 상대적 결정이다.
◐우리의 목적은 좋은 자산을 찾는 것이 아니라 성공적인 매입을 하는 것이다. 따라서'어떤 자산을 사느냐'가 중요한 것이 아니라, '그 자산에 얼마를 지불하느냐'가 중요하다. 일반적으로 매입을 잘하려면 자산이 가치에 비해 가격이 낮고, 기대수익이 리스크에 비해 높아야 한다.
◐ 우리의 목표는 가격이 가치보다 싼 자산을 찾는 것이다. 다음과 같은 자산들 중에서 찾아보기를 권한다.
사람들이 잘 모르고 제대로 이해하지 못하는 것
외견상 기본적으로 미심쩍은 것
논쟁의 여지가 있거나, 볼품없거나, 카지노 게임 사이트하기 겁나는 것
'훌륭한' 포트폴리오에 포함시키기에는 부적절하다고 여겨지는 것
평가가 제대로 이루어지지 않고, 인기 없고, 사랑받지 못하는 것
볼품없는 수익을 기록한 것
카지노 게임 사이트가 계속되지 못하고 최근에 중단된 것
저가매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 카지노 게임 사이트자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야한다. 최고의 기회는 대부분의 다른 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다. 결국 모두가 어떤 자산에 호감을 느껴 기꺼이 카지노 게임 사이트에 동참하기를 원한다면, 그 자산의 가격은 싸지 않을 것이다.
◐ 특정 시점에서 최악이라고 평가받는 자산이라면 가장 싼 것이 될 가능성이 높다.카지노 게임 사이트에서 싸고 좋은 자산은 고품질이어야 할 필요는 없다. 사실, 자산의 품질이 낮아 사람들이 겁먹고 도망갈수록 더 싸지는 경향이 있다. 이러한 저가매수는 가치보다 현저히 낮은 가격을 제시하기 때문에, 이례적인 리스크 대비 수익률도 카지노 게임 사이트자들에게는 성배나 다름없다.
가장 중요한 원칙 13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라
시장은 그다지 협조적인 기구가 아니다. 시장은 당신이 필요로 한다는 이유만으로 고수익을 제공하지는 않는다. _ 피터 번스타인, 경제학자 겸 카지노 게임 사이트전문가
◐ 초기 일본문화에서 중요시되던 가치 중에 '무상(無常)이라는 것이 있었다. 내가 알기로 무상이란 예로부터 '순리의 바퀴가 돌아가는 것'으로 변화의 불가피성, 흥망성쇠를 인정하는 것을 의미한다. 다시 말해 무상은 주기가 상승하고 하락하고, 모든 것이 왔다가 가고, 우리의 상황이 변하는 것은 우리의 능력 밖이라는 것을 의미한다. 그러므로 우리는 인식하고 인정하고 대처하고 대응해야 한다. 카지노 게임 사이트의 본질 또한 이런 것이 아니겠는가?
과거는 과거일 뿐 되돌리 수 없다.그리고 그 과거가 우리를 지금의 상황에 처하도록 만들었다.우리가 할 수 있는 일이라고는 상황을 있는 그대로 인식하고 주어진 상황을 고려하여, 우리가 할 수 있는 최고의 결정을 하는 것이다._ '카지노 게임 사이트의 본질', 2006년 3월 27일 메모
◐ "카지노 게임 사이트는 아웃되지 않기 위해 꼭 방망이를 휘두를 필요가 없다는 점에서 가장 좋은 사업이다. 당신이 홈플레이트에 서 있다고 가정해보자. 투수가 제너럴모터스를 시속 75킬로미터로 던진다. 그 다음 US스틸을 시속 62킬로미터로 던진다.누구도 스트라이트를 외치지 않으므로 잃는 것은 기회뿐 불이익은 전혀 없다.당신은 계속해서 마음에 드는 공이 오기를 기다리면 된다.그리고 야수들(내야수, 외야수)이 잠들면 방망이를 휘둘러라." _ '당신의 전략은 무엇인가?', 2003년 9월 5일 메모
◐ 신용위기 이전에 카지노 게임 사이트자들은 레버리지라는 사이렌의 노래에 저항하지 못했다. 이들은 저금리의 단기자금을 차입했다. 그리고 이들은 그 자금을 비유동성과 기본적인 리스크를 수반한다는 이유로 고수익을 제안하는 자산을 매입하는 데 사용했다. 그리고 전 세계의 기관카지노 게임 사이트자들은 낮은 리스크로 고수익을 제공하겠다는 두 가지 '묘책'에 대한 가장 최근의 약속에 대해 월스트리트에 의문을 제기했다. 두 가지 묘책이란 바로 금융 증권화와 구조다.
겉으로 보기에 낮은 리스크로 고수익을 약속하는 카지노 게임 사이트는 그럴듯하게 들린다. 또한 레버리지를 사용한 매입에 대한 수익이 자본비용보다 클 것이기 때문에 만족할만한 절대 수익을 약속했다. 결과는 대단히 좋을 것으로 보였다... 뜻밖의 일이 일어나지만 않는다면 말이다.그러나 늘 그렇듯 수익추구에는 실수가 따른다. 예상 수익은 좋아 보였는데, 가능한 결과의 범위가 위험한 것까지 포함했던 것이다. 대다수 기술과 구조의 성공은 과거와 비슷한 미래에 달려 있었다. 그리고 많은 카지노 게임 사이트자들이 의존했던 '현대의 기적' 가운데 많은 것들이 검증되지 않았다. _ '이번에도 다르지 않다', 2007년 12월 17일 메모
◐ 사실상 부족한 예상 수익과 리스크 프리미엄에 직면한 카지노 게임 사이트자들에게 쉬운 일이란 없다. 그러나 내가 가장 잘못되었다고 느끼는 한 가지 행동이 있다. 그것은 바로 '수익을 위하여'이다. 카지노 게임 사이트자들은 리스크 대비 예상 수익이 가장 낮은 지금 리스크가 더 큰 카지노 게임 사이트를 하고, 리스크를 한 단계 늘리는 데 있어 역사적으로 작은 수익 증가폭을 수용하며, 예상 수익이 훨씬 높았던 과거에는 거절했던 카지노 게임 사이트에 현재는 만족한다. 지금은 확실히 더 큰 수익을 추구하기 위해 리스크를 추가할 시기가 아닐지도 모른다.다른 사람들이 리스크를 놓고 감수하겠다고 당신과 경쟁할 때가 아니라, 도망치고 있을 때 리스크를 감수해야 한다. _ '다시 떠나는 카지노 게임 사이트자들', 2005년 5월 6일 메모
가장 중요한 원칙 14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다
무엇인가를 모를 수도 있다는 생각은 우리를 두렵게 만든다. 하지만 그보다 더 두려운 것은 세상이 어떻게 돌아가고 있는지 자신이 정확히 알고 있다고 믿는 사람들에 의해 세상이 움직인다는 것이다. _ 아모스 트버스키, 심리학자
◐ 가끔씩 옳은 예측을 할 수 있는 한 가지 방법은 언제나 낙관적이거나 언제나 비관적이 되는 것이다. 한 가지 고정된 견해를 충분히 오래 유지하면 머지않아 그 견해가 맞을 수 있기 때문이다. 그리고 만약 당신이 늘 아웃라이어라면, 다른 누구도 하지 못하는 매우 색다른 예측으로 언젠가는 인정받을 것이다. 그렇다고 해서 당신의 예측이 계속해서 가치가 있을 것이라는 말은 아니다.
거시적인 미래에 대해 옳은 예측을 하는 것이 어쩌다 한 번은 가능하지만, 꾸준히 하기는 불가능하다.몇 가지만 정확한 64개의 예측은 아무 소용이 없다. 그중에서 대체 어떤 것이 맞는 것인지 알아야 하기 때문이다. 그리고 6개월에 한 번씩 다른 경제학자들에 의해 정확한 예측이 나온다면 종합 예측에 큰 가치가 있다고 보기 어렵다. _ '예측의 가치II, 그 남자에게 시가 한 대를 주어라', 1996년 8월 22일 메모
◐ 지난 몇 년간 내가 만난 대부분의 카지노 게임 사이트자들이 '나는 안다(I know)' 유파에 속하는 사람들이었다. 이들을 알아보기란 어렵지 않다.
이들은 경제, 금리, 시장이 앞으로 어떤 방향으로 나아갈지를 아는 것과, 유행하는 메인스트림 주식이 카지노 게임 사이트 성공에 필수라고 생각한다.
이들은 미래를 아는 것이 가능하다고 믿는다.
자신이 예측할 수 있다는 것을 안다.
이들은 다른 많은 사람들도 예측을 시도한다는 것을 알지만, 모두가 동시에 성공하거나, 소수만이 성공할 수 있다고 생각한다. 물론 자신들은 성공하는 소수에 속한다.
미래에 대한 자신의 의견을 바탕으로 카지노 게임 사이트하는 것에 거리낌이 없다.
이들은 다른 사람들과 자신의 견해를 기꺼이 나누고자 한다. 정확한 예측은 대단히 가치 있어서, 이를 대가 없이 나주지 않아야 함에도 말이다.
예측 전문가로서 후일 자신의 기록을 엄격한 잣대로 평가하려 하지 않는다.
'확신'은 이들 유파의 일원들을 묘사하는 데 핵심적인 단어이다.반면 '나는 모른다(I don't know)' 유파의 입장에서 '확신'이란 단어는, 특히 거시적 미래와 관련하여 입에 올리기 조심스럽다.'나는 모른다' 지지자들은 일반적으로 우리는 미래를 알 수 없으며, 미래에 대해 알 필요도 없고, 미래를 모르는 상황에서 카지노 게임 사이트에 최선을 다하는 것이 적절한 목표라고 믿는다.
그러나 당신이 '나는 안다' 유파의 일원이라면 미래에 대한 당신의 의견을 개진할 것이다. 뿐만 아니라 당신의 의견을 구하는 사람들이 생겨날 것이며, 만찬 섭외 리스트에 이름이 오를 수도 있을 것이다... 특히 주식시장이 상승세에 있다면 말이다.
'나는 모른다' 유파에 속하면 상황은 좀 더 복잡하다. 친구들이나 일면식도 없는 사람들에게 "저는 잘 모르겠습니다"라는 말을 되풀이하다가, 당신은 이내 지칠 것이다. 그러나 얼마 후면 사람들이 시장이 어느 쪽을 향해 가고 있는지 더 이상 묻지 않을 것이다. 따라서 당신의 예측이 현실로 나타나 <월스트리트 저널에 당신의 사진이 실리는, 매우 드물지만 감격적인 순간을 만끽할 일도 전혀 없을 것이다. 그 대신 예측이 빗나가는 일도 없을 것이고, 장밋빛 미래를 생각하며 카지노 게임 사이트하는 바람에 손실이 발생하는 일도 없을 것이다. _ '우리 그리고 그들', 2004년 5월 7일 메모
◐ 카지노 게임 사이트자들은 미래를 알 수 있는 것으로 보느냐, 아니면 알 수 없는 것으로 보느냐 하는 중요한 질문에 답할 수 있어야 한다. 미래가 무엇을 쥐고 있는지 자신이 안다고 느끼는 카지노 게임 사이트자들은 그에 따라 단정적으로 행동할 것이다. 종목을 정하고, 포지션에 집중하고, 보유 자산에 레버리지를 투입하고, 앞으로의 성장에 의지할 것이다. 다시 말해, 미래를 모르는 상황에서 이런 행동을 하는 것은 리스크를 증가시킬 것이다.반면에, 미래가 무엇을 쥐고 있는지 모른다고 느끼는 사람들은 매우 다르게 행동할 것이다. 분산카지노 게임 사이트를 하고, 리스크에 대비하고, 레버리지 사용을 줄이거나 아예 하지 않고, 미래가치보다는 현재가치를 중요시하고, 자본구조를 탄탄히 하고, 가능성 있는 여러 결과에 단단히 대비할 것이다.
위에서 말한 미래를 알 수 있는 것으로 본 카지노 게임 사이트자들은 위기가 발행하기 직전 몇 년 동안은 훨씬 좋은 성과를 올렸다. 그러나 미래를 알 수 없는 것으로 본 카지노 게임 사이트자들은 위기가 발생했을 때 이에 훨씬 잘 대비되어 있었고, 쓸 수 있는 자금도 더 많아서 이 자금을 가지고 최악의 상황에서 매입함으로써 수익을 올릴 수 있었다. _ '시금석', 2009년 11월 10일 메모
가장 중요한 원칙 15. 우리가 어디에 있는지 파악하라
우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다.
◐카지노 게임 사이트 세계에서는 주기(cycle)만큼 신뢰할 만한 것이 없다. 기본 원칙, 심리, 가격, 수익은 등락을 거듭하며 카지노 게임 사이트자로 하여금 실수를 하게 만들거나, 다른 이들의 실수로부터 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공할 것이다. 이는 기정사실이다. 우리는 추세가 얼마나 멀리 갈지, 언제 변할지, 무엇이 추세를 변하게 만들지, 또는 상황이 반대 방향으로 얼마나 멀리 갈 것인지 알 수 없다. 나는 다만 모든 추세가 그리 오래가지는 않을 것이라고 확신한다.그 무엇도 영원한 것은 없다.
그렇다면 우리는 주기와 관련해 무엇을 할 수 있을까? 언제 어떻게 변화가 일어날지 미리 알 수 없다면, 어떻게 대처해야 할까? 이에 관해서 만큼은 나는 타협의 여지를 두지 않는다. 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다는 것이다. 다시 말해주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다. _ '카지노 게임 사이트의 본질', 2006년 3월 27일 메모
◐ 돈을 일반재라고 생각해보자. 모든 사람이 가지고 있는 돈은 서로 다르지 않다. 그러나 대출 금액을 늘리려고 하는 기관들과, 수수료를 높일 수 있는 방법을 찾는 바이아웃펀드와 헤지펀드는 모두 더 많은 자금을 움직일 수 있기를 원한다. 그러므로 더 많은 자금을 대출하고 싶으면, 이를테면 자금 조달을 필요로 하는 사람들이 경쟁업체가 아닌 당신에게 오도록 하고 싶으면 당신의 자금을 싸게 만들어야 한다.
자금을 싸게 만드는 한 가지 방법은 대출 이자율을 낮추는 것이다. 좀 더 복잡한 방법으로는 당신이 매입하는 자산에 좀 더 비싼 가격이 붙는 것에 동의하는 것이다. 가령 보통주에 좀 더 높은 주가수익비율을 지불하거나, 기업을 인수할 때 좀 더 높은 총매매가를 지불하는 것 등이다. 어느 모로 보나 더 낮은 예상 수익에 대비해야 한다. _ '출혈 경쟁', 2007년 2월 17일 메모
◐ 전략과 전술에 관한 결정이 주변 상황에 영향을 받지 않는 새로운 분야가 있다. 가속 페달을 밟을 것인가, 말 것인가에 대한 부담감은 도로가 비어 있는지, 아니면 붐비는지에 따라 다르다. 골프 선수가 클럽을 선택하는 것은 바람에 따라 다르고, 어떤 겉옷을 입을 것인가는 날씨에 따라 다르다. 카지노 게임 사이트와 관련된 우리의 행동도 똑같이 카지노 게임 사이트 기후에 따라 영향을 받을 수밖에 없지 않겠는가?
대부분의 사람들은 자신이 생각하는 미래를 기반으로 포트폴리오를 조정하려고 노력한다. 동시에 많은 사람들이 눈앞에 놓인 상황이 그렇게 좋지는 않음을 인정할 것이다. 그런 점에서나는 미래를 예측하는 것에 반대하며, 현재 상황과 그것이 의미하는 바에 따라 행동할 것을 주장한다. _ '카지노 게임 사이트의 본질', 2006년 3월 27일 메모
Continued"카지노 게임 사이트에 대한 생각"...하워드 막스(3)
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