G10 카지노 쿠폰 동행성을 활용한 FX 밸류 전략
# 상대 가치와 페어 트레이딩
이전에도 말했던 것처럼 퀀트가 밸류를 정의하는 방법에는 크게 세 가지 방식이 있다. 그것은 바로 1)펀더멘털 밸류, 2)통계적 밸류, 3)행동적 밸류다. 그중 통계적 밸류는 말 그대로 가격의 통계적 성질을 통해 밸류를 정의하는 방법을 의미하는데, 이러한 통계적 밸류는 또다시 단일 자산 가격의 절대적 밸류와 여러 자산 간의 상대적 밸류로 나뉜다. 여기서 다룰 FX 밸류 전략은 바로 이러한 상대 가치 전략이다.
흔히 페어 트레이딩(Pairs Trading)이라고도 불리는 이러한 상대 가치 전략(Relative Value Strategies)은 서로 같이 움직이는 성향이 강한 자산들의 상대적 괴리도를 측정하여 두더지 잡기 게임 마냥 추세로부터 이탈해 단기적으로 튀어나온 자산을 흠씬 두들겨 패서 그 자산군 무리가 다시 장기적 안정성을 되찾으면 수익을 창출하는 그런 전략이다. 사실 이러한 상대 가치 전략을 활용할 수 있는 자산들의 범주는 꽤나 다양하다. 금리 커브나 신용 스프레드, 주식 섹터 내 롱숏 전략, 선물 기간 구조 내 캘린더 스프레드 등 통계적으로 평균 회귀적인 성질을 보이는 어떤 두 대상 혹은 N개의 대상들이 있다면 이러한 상대 가치 전략을 고려해 볼 수 있다.
넌지오 타타글리아(Nunzio Tartaglia)와 그의 문하생들은 1985년 모건 스탠리에서 통계적 차익거래라고 불리는 이러한 시장 중립 전략의 세상을 열었다. PDT 파트너스의 창업자 피터 뮬러와 D.E. Shaw의 창업자 데이비드 쇼가 바로 그의 문하생들이었다. 만약 페어 트레이딩이나 통계적 차익거래에 대한 관심이 있다면 아래의 두 양서를 참고하면 그 개념을 이해하는 데 도움이 될 것이다.
- Pairs Trading by Ganapathy Vidyamurthy (2004)
- Statistical Arbitrage by Andrew Pole (2007)
# G10 카지노 쿠폰 동행성
외환은 기본적으로 이런 자산들 간의 동행성이 매우 강하게 유지되는 대표적인 자산군이다. 특히 선진국 카지노 쿠폰들의 리그, 이른바 G10 카지노 쿠폰들의 동행성은 꽤 강한데, 그 이유는 결국 G10으로 대표되는 선진국들의 거시경제적 흐름이 얼추 비슷하게 전개되기 때문이다. 다시 말해, 단기적으로 각자 정도의 차이는 존재하겠지만 장기적으로 보면 비슷한 GDP 성장률, 비슷한 물가 상승률 수준을 공유하기 때문에 그들 카지노 쿠폰의 흐름은 비슷하게 유지되는 것이다.
아래의 그래프는 CME에 상장된 9개의 G10 카지노 쿠폰선물에 대한 로그 가격 추이를 보여주고 있는데, 이 그래프만 본다 하더라도 G10 카지노 쿠폰들이 전반적으로 비슷한 움직임을 보이는 것을 알 수 있다. 또한 각 G10 카지노 쿠폰 쌍들의 상관계수를 계산해 보면 평균적으로 0.5 이상의 수준을 보이고 있으며 만약 엔화를 제외한다면 이 수치는 더욱 높아진다.
G10 카지노 쿠폰선물의 로그 가격 추이 (출처: Bloomberg)
G10 카지노 쿠폰 쌍들의 역사적 상관계수 (출처: Bloomberg)그렇기 때문에 만약 G10 카지노 쿠폰 중 단기적인 이벤트에 의해 전체 흐름을 이탈하는 움직임이 나온다면 그것이 조만간 다시 균형 수준으로 수렴할 것이라고 예상하는 베팅을 할 수 있고, 실제로 그런 현상이 발생한다면 우리는 이런 행동을 통해 새로운 형태의 위험 프리미엄을 수취할 수 있다.
# CME 카지노 쿠폰 선물로 구현하는 FX 밸류 전략
1) 자산 유니버스
FX 밸류 전략을 구현하기 위해서는 CME에 상장되어 있는 9개의 G10 카지노 쿠폰선물을 자산 유니버스로 선정한다.
EUR (유로) : EC1 Curncy
JPY (일본 엔) : JY1 Curncy
GBP (영국 파운드) : BP1 Curncy
CHF (스위스 프랑) : SF1 Curncy
CAD (캐나다 달러) : CD1 Curncy
AUD (호주 달러) : AD1 Curncy
NZD (뉴질랜드 달러) : NV1 Curncy
NOK (노르웨이 크로네) : NO1 Curncy
SEK (스웨덴 크로나) : SE1 Curncy
2) 트레이딩 시그널
FX 밸류 전략의 기본 스킴은 단기적으로 고평가된 카지노 쿠폰를 매도하고 저평가된 카지노 쿠폰를 매수하는 것이다. 여기서 카지노 쿠폰의 단기적인 고평가, 저평가를 판단하는 지표는 과거 특정 기간 동안의 수익률이다. 만약 단기적으로 어떤 카지노 쿠폰의 수익률이 G10 카지노 쿠폰 평균 수익률 보다 높다면 해당 카지노 쿠폰는 고평가되어 있는 것이고, 반대로 낮다면 저평가되어 있는 것이다. 여기서는 1~2달 정도의 기간을 룩백 윈도우로 설정한다. 결국 각 카지노 쿠폰선물에 대한 포지션 방향 및 초기 베팅 사이즈는 해당 카지노 쿠폰의 수익률에서 전체 유니버스의 평균 수익률을 뺀 값에 마이너스 부호를 붙인 값이 된다.
3) 변동성 패리티
마지막으로 이후 각 카지노 쿠폰선물별로 최종적인 베팅 사이즈를 결정하기 위해 카지노 쿠폰 간 변동성을 매일매일 계산해 각 카지노 쿠폰 포지션이 동일한 변동성을 가질 수 있도록 역변동성(Inverse Volatility)이라 불리는 변동성 패리티 스킴을 적용한다. 이렇게 되면 각 카지노 쿠폰 포지션의 변동성이 비슷한 수준으로 맞춰지게 된다. 아래의 그래프는 변동성 패리티를 적용한 최종적인 베팅 사이즈를 보여주고 있다.
각 카지노 쿠폰선물별 베팅 사이즈 (출처: Bloomberg)이와 같은 방식으로 디자인한 FX 밸류 전략의 결과는 아래와 같다. 해당 전략의 샤프 비율은 0.46 정도로 다소 아쉬운 수준이다. FX 밸류 전략의 페이오프는 장기적으로 우상향을 보이지만 상대 가치 전략의 특성상 시장의 변동성이 커지고 유동성이 소멸하는 상황이 오면 꽤 큰 낙폭을 보이기 때문에 제한된 샤프 비율을 보이는 것이다.
FX 밸류 전략의 성과 (출처: Bloomberg)물론 G10 카지노 쿠폰들은 앞서 살펴보았듯이 구조적으로 매우 강한 동행성을 가지고 있기 때문에 이러한 낙폭은 시간이 지나면 자연스럽게 회복되지만 일간 리스크 한도가 존재하는 트레이딩 데스크의 입장에서는 이러한 낙폭이 다소 부담스러운 것이 사실이다. 그렇기 때문에 이를 보완하기 위해서는 단기적으로 시장의 유동성을 체크할 수 있는 지표를 통해 전략이 추가적인 필터링을 거치도록 하거나 혹은 이 전략과 반대의 성질을 가지고 있는 다른 전략들이 라인업에 올라와 있어야 한다.
